王冠亚/文
巴菲特说：“与其自己吃一堑长一智，还不如从他人的错误中学习经验教训。”巴菲特还引用巴顿将军的话说：“为国牺牲是一种荣誉，不过这种荣誉最好还是让敌人去获得吧！”
避免让自己少犯错误，成本最小、效率最高的路径，就是以史为鉴，避免“秦人不暇自哀而后人哀之，后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也”。比如看到那么多高杠杆走向毁灭的案例，内心坚定的声音就是——远离杠杆。
不过，即便是如此，人非圣贤，犯错还是在所难免。巴菲特坦言，自己经常犯错的一种类型，要么就是不肯为伟大的企业支付较高的价格，要么是在其股价涨得较高的时候，没能继续买入。
以喜诗糖果为例，1972年其有形净资产为800万美元，税后利润为200万美元，卖家开出了3000万美元的报价，而巴菲特坚持最多出价2500万美元，幸好还是成交了。否则，因为区区500万美元的价差，就错过了日后20年超过4亿美元的分红，那就太
值当了！
给我的启发是，对于伟大的企业而言，从股价合理的时候就应该开始买入，不一定非要等到低估不可。因为通常的情况下，要么是等不到低估，要么是低估的机会稍纵即逝，导致没有买够。长期来看，这都是无可估量的损失。
冠亚解读：
虽然在很多时候，市场会出现错误定价的机会。不过一般而言，好公司往往不够便宜，便宜的公司往往不够好。那么问题来了，对好公司支付溢价是否值得呢？
估值可以划分为三段：低估、合理、高估。最好的策略，当然是低估买入，高估卖出。不过，优质公司的低估可遇而不可求。如果股价介于合理和低估之间，也是可以买入的。
估值合理时买入，至少能够享受到公司业绩增长所带来的股价涨幅。如果股价介于合理和高估之间，甚至在高估之上，此时肯定是不能买入的，因为再伟大的公司，也要靠很长时间才能消化高估值。
亲爱的校友们，投资是一门科学，它的原则就是“低买高卖”；投资又是一门艺术，在于它的“低买”可以有一定的浮动空间。对于优秀甚至杰出的企业而言，在买入的时候对股价的要求要宽容一些。
