巴菲特和芒格作为一对“黄金搭档”，已经共同执掌伯克希尔接近半个世纪。芒格今年99岁，他说自己一生其实只做了三笔成功的投资：一是巴菲特的伯克希尔，二是李录的喜马拉雅基金，三是美国连锁超市开市客（COSTCO）。今天，我们就一起来聊聊开市客，看看它究竟有哪些竞争优势：
第一，低SKU和高库存周转率。开市客仅提供4000个SKU，其中3000个属于生活必需品。超低SKU的巧妙之处在于，它一方面极大地节约了开市客的交易成本，提高了库存周转率；另一方面让消费者避免了“选择困难症”。这些精选的SKU大多属于爆款，消费者的复购率也很高。
第二，尽可能地压低商品利润。传统的超市，都是靠在生产商和消费者之间赚“价差”，来实现自己的盈利。哪怕是像沃尔玛$沃尔玛(WMT)$这样的零售巨头，它也只是依靠自己的规模优势，尽可能地压缩运营费用来让利消费者，本质上仍然是传统的超市业态。但开市客不一样，它的商品利润几乎压缩到零，消费者基本上可以闭着眼睛买。
第三，每年收取刚性的会员费。既然卖货不赚钱，那么开市客靠什么赚钱呢？答案是会员费，开市客每年收取的会员费，几乎就等于它全部的净利润。在北美地区，执行会员的会费是120美元/年，非执行会员的会费是60美元/年。办了会员，一年在开市客消费节省下来的钱，远远不止这点会员费，所以消费者办会员的意愿很强烈。
第四，会员可以携友一起购物。开市客既然是以收取会员费为营收和利润的主要来源，那按照常规的思路，应该对会员管理非常严格，为什么会允许非会员使用会员卡结账呢？仔细想想，其实每位会员都相当于免费的推销员，如果会员带来的朋友觉得这里购物体验不错，也不可能每次都约了两人同行，最后为了省事，还是自己会办一张会员。
除了构建和消费者的新型关系以外，开市客的采购基本上采用“先货后款”的方式，一批货卖完了，再给供应商打款。此外，开市客还积极引入自有品牌，进一步挤压商品的品牌溢价，并全部让利给消费者。
冠亚解读：
在传统的超市业态下，给消费者让利多一点，超市赚得就少一点，超市和消费者的利益处于“此消彼长”的状态。但在开市客，给消费者让利越多，消费者的购买意愿就越强，消费者的购买群体就越大，开市客和消费者完全站在了“同一个战壕”里。从商业的本质上讲，开市客实际上是消费者的采购管家，会员费其实就是管家费。
说说我自己在开市客的消费体验。2019年、2023年伯克希尔股东大会期间，我都和朋友一起去逛过开市客。我每次出国，都随身携带了一个大的行李箱。回国之前，就在开市客再买个小的行李箱，用来装喜诗糖果等纪念品。新秀丽20寸的拉杆箱，国内至少2000元，在开市客大概就是40美元吧！
总之，开市客的购物体验就是：门面极大，坪效极高，商品极其便宜。这样的企业，消费者怎能不爱呢？芒格怎能不爱呢？
亲爱的校友们，无论是做企业还是搞投资，很重要的一点就是：看透商业本质的能力。虽然沃尔玛和开市客都是超市，但商业模式完全不同。正是商业模式一点点地推陈出新，我们的商业文明才得以一点点地向前演进，才能为人类社会创造越来越多的福祉。
