1966年，巴菲特出手400万美元，买下迪士尼公司5%的股份。也就是说，当时迪士尼的总市值在8000万美元左右。巴菲特做这笔交易决策有如下考虑：
1.上年度税前利润2100万美元，市盈率低于10；
2.所建娱乐设施“加勒比海盗”一项就耗费1700万美元，超过当时市值的1/5；
3.公司拥有的220部电影资产已经减记为零，未体现在资产负债表上；
4.米老鼠只是一个虚拟IP，不会像明星一样，拿走公司的大部分利润。
1966年，巴菲特400万美元买入；1967年，巴菲特620万美元卖出。虽然短期看，确实赚了不少，但巴菲特还是卖早了。1967-1995年，迪士尼的股价上涨了138倍。
我查了一下迪士尼2022年的市值是2676亿美元，巴菲特当初购入的5%股份如果一直拿着的话，其价值是134亿美元，增值3350倍，年复合回报率达到惊人的16%，这就是“长期主义”的价值。
冠亚解读
巴菲特投资迪士尼的四条标准，第一条、第二条、第三条侧重于价格：市盈率低，资产价值高，且账面资产被低估；第四条侧重于品质：商业模式优越，作为核心IP的米老鼠等动漫形象，不会向公司漫天要价。
这就是我们常说的，投资的标准是什么，其实很简单，就是“好公司”+“好价格”。所以巴菲特买入迪士尼一年后，就赚取了50%以上的收益率。但是巴菲特的投资决策也不是完美的，因为卖得太早了，赚了220万美元的“小钱”，但错过了未来上百亿的“大钱”。
类似的错误，巴菲特不止犯过一次。巴菲特早年花1万美元买入盖可保险，到第二年增长至1.5万美元后卖出。后来过了很多年，巴菲特不得不花上百倍的价钱，重新买入了盖可保险，并一直持有至今。
亲爱的校友们，优质的企业本来就不多见，再加上它们也不经常被低估，两种因素叠加，导致优秀的投资机会是极其罕见的。如果我们有幸抓住一次，千万不要中途离场。耐心持有，有时候抓住一次机会，可能就会改变你一生的投资命运。
