1984年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念《证券分析》出版50周年大会上，发表了著名的演讲《格雷厄姆-多德部落的超级投资者》，文中提到一个有意思的假设：
全美2.25亿居民，每人拿出1美元猜硬币正反面。从概率上说，每猜一次，就有50%的人胜出，50%的落败，那么20次过后呢，剩下215名连续20次猜对的选手。
毫无疑问，这215名选手，只不过是运气极好，这就是所谓的“幸存者偏差”。但是，巴菲特话锋一转，如果这215名选手出自同一“部落”呢？那就要好好考虑是运气还是实力使然了。
巴菲特随后列举了施洛斯、鲁安、芒格和自己等9名投资经理的业绩表现，大家的长期业绩都远远战胜指数，虽然大家选股不同，但都是运用的价值投资原则和方法。
显然，巴菲特是善用逻辑的高手。他的这种写作手法，有点类似于中文表达的“比兴”手法。比如曹操写《短歌行》“山不厌高，水不厌深”，最后的落脚点并不是山水，而是“周公吐哺，天下归心”。
冠亚解读：
我们常常能在网上看到一些财经网站举办的“民间股神大赛”。这些比赛的规则通常是：给定一个时间段，由参与报名的选手模拟盘操作，最后以收益率高低来选出获胜者。
获胜者往往被冠以“民间股神”的称号，到财经网站接受采访，介绍投资心法。这些获胜者动辄百分之百甚至百分之几百的收益率，分分钟“秒杀”年化收益率只有20%的国际一线投资大师。
这种以“选秀”为主要路径的选拔机制，其实就是一种典型的“幸存者偏差”思维。曾经有一个著名的“猴子和打字机”实验：如果无数多的猴子在无数多的打字机上随机的打字，并持续无限久的时间，那么在某个时候，它们必然会打出莎士比亚的全部著作。
还有另一种常见的场景：身边有人会跟你说，自己投资某只股票，在很短的时间内获得了翻倍收益。但是，我们要明白，“幸存者偏差”是一种运气主导的幸运，却无法重来哪怕一次。
所以，亲爱的校友和同学们，我们不要盲目跟随没有形成投资逻辑闭环的“民间股神”学投资，也不要盲目听信身边朋友的“暴富”神话。
那么，巴菲特为什么不是“幸存者偏差”呢？因为他有着自己完整的投资逻辑和体系，所有的投资决策都是建立在这一套稳定的系统之上的。学习价值投资，极大地减少了收益率的随机性波动。或者说，我们更多的是依靠“实力”而不是“运气”赚钱。
